Открывая встречу, глава комитета ГД по финансовой политике Анатолий Аксаков, разумеется, не забыл в очередной раз похвалить правительство и ЦБ за эффективную работу в условиях беспрецедентных санкций Фото: duma.gov.ru

Набиуллина «прописала» российской экономике скромный, но стабильный рост

Вчера Эльвира Набиуллина тревожилась, не заберет ли искусственный интеллект работу у россиян, а сегодня перешла к более насущным темам. В Госдуме глава Банка России впервые представила депутатам «Основные направления государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025–2026 годов». Говоря проще, прогноз о том, как регулятор видит развитие экономики в ближайшую трехлетку и как будет действовать. Выяснилось, например, что до конца года ЦБ может еще раз повысить ключевую ставку, а госкорпорациям, даже несмотря на их мольбы, не стоит ждать субсидий по кредитам. Рост российской экономики будет, но уже не такой быстрый.

Открывая встречу, глава комитета ГД по финансовой политике Анатолий Аксаков, разумеется, не забыл в очередной раз похвалить правительство и ЦБ за эффективную работу в условиях беспрецедентных санкций. Экономика адаптировалась и в этом году рост ВВП довольно высокий — более 2,5%, с удовлетворением заметил парламентарий. О том, что такой бурный рост обеспечил в том числе гособоронзаказ, депутат упоминать не стал. ЦБ недавно повысил ключевую ставку до 15%, и бизнес ожидаемо отреагировал негативно, но это решение было вынужденным.

Парламентарий указал на дилемму Банка России: ему, с одной стороны, нужно обеспечить дешевые кредиты для роста экономики, а с другой — погасить темпы инфляции и прийти к целевому уровню в 4%. Но дешевые кредиты рост цен только разгоняют.

Парламентарий указал на дилемму Банка России — ему с одной стороны нужно обеспечить дешевые кредиты для роста экономики, а с другой — погасить темпы инфляции и прийти к целевому уровню в 4%. Но дешевые кредиты рост цен только разгоняютПарламентарий указал на дилемму Банка России: ему, с одной стороны, нужно обеспечить дешевые кредиты для роста экономики, а с другой — погасить темпы инфляции и прийти к целевому уровню в 4%. Но дешевые кредиты рост цен только разгоняют Фото: duma.gov.ru

Набиуллина в своем выступлении особо упирала на термин «устойчивый экономический рост». Дескать, нужен не стремительный рост сейчас (его уже не будет, потому что период восстановления экономики завершен), а постоянный и стабильный. Отвечая на тезис одного из депутатов о высокой ключевой ставке, глава ЦБ отметила, что регулятор и мог бы снизить «ключ», но тогда банки попросту прекратят выдавать займы компаниям и станут смотреть именно на значения инфляции. А она будет высокой.

В понимании Банка России, ключевая проблема для экономики сейчас — это не дешевые кредиты, а нехватка рабочей силы. «Основная проблема не нехватка денег, а дефицит рабочей силы. И мы это видим, кстати, по опросам предприятий. Кто главный может об этом сказать — сами предприятия. И они в первую очередь говорят не о недостатке кредита или спроса, а о нехватке рабочей силы», — сказала глава ЦБ, уточнив, что опирается на данные опроса 13 тыс. российских компаний в регионах.

«Безработица в 3 процента, а в некоторых регионах и того меньше означает, что в экономике практически не осталось рабочих рук», — подчеркивала Набиуллина в своей вступительной речи.

В очередной раз глава Банка России напирала на то, что компаниям нужно искать финансирование не только в кредитах, но и обращать внимание на другие инструменты, например размещение ценных бумаг. Но те же госкорпорации выпускать акции не хотят (надо раскрывать информацию, платить дивиденды) и предпочитают идти по легкому пути. Набиуллина также подчеркнула, что период высокой ключевой ставки будет продолжительным, несколько кварталов. При этом руководитель ЦБ уверена, что даже нынешняя ставка не остановит кредитование, значения будут положительными.

А борьба с инфляцией сейчас важнее, потому что это борьба за реальные доходы граждан. «Если мы ослабим хватку, инфляцию все равно придется снижать, но с более высокого уровня. И цена борьбы с инфляцией и достижения ценовой стабильности будет гораздо выше для экономики и бизнеса», — отметила глава регулятора.

Набиуллина подчеркнула, что период высокой ключевой ставки будет продолжительным, несколько кварталов. При этом глава ЦБ уверена, что даже нынешняя ставка не остановит кредитование, значения будут положительными Фото: duma.gov.ru

«Борьба с инфляцией — это, по сути, борьба за поддержание роста реальных доходов граждан»

Вот о чем тезисно рассказала Набиуллина депутатам:

  • Никто не ожидал, что российская экономика так быстро восстановится. ЦБ долго держал «умеренную» ключевую ставку, но начал поднимать ее, когда стало очевидно, что инфляция растет не из-за санкций, а потому, что предложение не поспевало за спросом. Рост цен начал ускоряться на фоне роста спроса, который подстегивали доступные кредиты.
  • Сейчас Россия в ситуации, когда экономика «практически полностью» задействовала все имеющиеся у нее ресурсы. «Это касается и рабочих рук, и производственных мощностей. Безработица в 3 процента, а в некоторых регионах и того меньше означает, что в экономике практически не осталось свободных рук. Ситуация с кадрами острая, особенно в тех отраслях, которые уже перешагнули докризисный уровень», — отметила глава ЦБ.
  • Когда обостряется конкуренция за рабочие руки, рост производительности отстает от повышения зарплат. Объемы выпуска товаров растут меньшими темпами, чем доходы граждан. «И если все дополнительные доходы граждан будут отправлены на потребление, то это выльется не в рост потребления в физическом объеме, а просто в рост цен на товары и услуги», — предупредила Набиуллина. Таким образом, ЦБ опасается, что выросшие доходы россиян разгонят инфляцию. Производители, увидев растущий спрос, еще поднимут ценники, а люди будут переплачивать.
  • «Наша задача — чтобы инфляция не съела повышение зарплат. Борьба с инфляцией — это, по сути, борьба за поддержание роста реальных доходов граждан».
  • Сбалансированный рост экономики уже не может быть таким быстрым, как это было в период восстановления. Попытки форсировать рост экономики за счет дешевого кредита могут обернуться «только инфляцией, и ничем больше».
  • Для роста экономики нужны инвестиции, а они, в свою очередь, зависят от сбережений. А накопить сбережения получится только при более высоких процентных ставках. В сентябре ЦБ на фоне возросшей ставки увидел «важный перелом» — граждане понесли наличные деньги в банки из-за более привлекательных условий по вкладам.
  • Слабеющий рубль продолжает отражать перегретый внутренний спрос, это не влияние внешних факторов. «Повышением ставки мы реагировали в том числе на ослабление курса», — призналась Набиуллина. Что интересно, прежде Банк России неоднократно заявлял, что его цель — это прежде всего добиться цели по инфляции, а не уменьшить волатильность российской валюты.
  • Когда ЦБ принимал решение поднять ставку до 15%, он учитывал продолжающееся инфляционное давление (рост цен в III квартале в пересчете на год составлял выше 10%) и новые параметры бюджета, которые предполагают «более стимулирующую политику». Вероятно, речь о росте расходов. В итоге, по словам Набиуллиной, понадобился противовес (высокая ставка) для стабильного роста и избежания кредитных и финансовых пузырей.
  • Полностью нынешнее повышение ключевой ставки повлияет на экономику в течение нескольких кварталов, так работает трансмиссионный механизм: «Цепочка довольно длинная, но работает безотказно».
  • Пик инфляции пройдет в III квартале 2023-го. В годовом выражении снижение будет весной 2024-го, но это эффект базы первой половины 2022-го. К концу 2024 года инфляция должна выйти к цели в 4%.

Три сценария российской экономики от Банка России

Как следовало из выступления Набиуллиной, ЦБ строит для себя три прогноза развития экономики — базовый, фрагментарный и рисковый.

  • При базовом сценарии потрясений в мировой экономике не будет, но инфляционное давление останется высоким и мировым ЦБ придется еще долго проводить жесткую ДКП. Темпы роста ВВП России будут «более умеренными» (другими словами, ниже текущих), и в 2026 году экономика выйдет на сбалансированный рост в 1,5–2,5%. ЦБ сохранит ключевую ставку несколько кварталов, а затем — при устойчивом охлаждении инфляции — начнет понижать ее. В 2025-м ставка опустится ниже 10%, а в 2026-м стабилизируется на уровне 6–7%.
  • При быстрой фрагментации экономики, «блоковости» инфляция достигнет цели в 2025 году, а не в следующем. И тут потребуется «более жесткая» ДКП. В этом прогнозе Банк России учитывает и усиление санкций, и сокращение экспорта. Если такой сценарий реализуется, российская экономика продолжит рост, но «он будет ниже, чем в базовом сценарии». Цифры глава ЦБ не уточнила.
  • В рисковом сценарии к фрагментации и усилению санкций добавляется кризис в развитых экономиках. «Надо сказать, такие опасения у рынка есть, и в последнее время они даже растут», — подчеркнула Набиуллина. Тут председатель ЦБ намекнула, что США и Европа сейчас пожинают плоды своей «ультрамягкой» политики в пандемию, и для России это должно стать уроком. Кризис в развитых экономиках может запустить эффект домино, и тогда упадут цены на нефть. Такой шок приведет к «снижению выпуска российской экономики» в течение двух лет, отметила Набиуллина.

Вопрос дешевых займов для бизнеса, о которых недавно очень просили госкомпании, на сегодняшнем совещании поднял АксаковВопрос дешевых займов для бизнеса, о которых недавно очень просили госкомпании, на сегодняшнем совещании поднял Аксаков Фото: duma.gov.ru

«У меня складывается впечатление, что за три года у нас экономика будет уничтожена»

Вопрос дешевых займов для бизнеса, о которых недавно очень просили госкомпании, на сегодняшнем совещании поднял Аксаков. Суть была в том, чтобы государство рефинансировало банки «окрашенными» деньгами. Председатель Банка России дала понять, что на субсидии от государства по кредитам надеяться не стоит. Если выбирать приоритетные отрасли и предоставлять им дешевые займы, «всей остальной экономике придется платить гораздо большую сумму», предупредила руководитель ЦБ.

«И разница [в ставках для „приоритетного“ бизнеса и остального] может быть очень большая. Есть примеры таких стран (даже не буду называть), где такая политика проводилась, и она привела к тому, что, во-первых, инфляцию не удалось остановить, а во-вторых, цена была непомерна для всей остальной экономики. Это даже тормозило рост экономики», — предостерегала Набиуллина.

Она также подчеркнула, что «окрашенные» деньги — это условное понятие. Затем деньги уходят в экономику, тратятся на сырье, материалы, рост зарплат, и считать, что они не увеличат инфляцию — это ошибка. Наконец, Набиуллина привела свой любимый пример — «широкие льготные программы», ипотеку. Из-за займов с пониженной ставкой доступность жилья не увеличивается, потому что цены на квадратные метры продолжают расти. Что же тогда делать? У правительства есть отдельные программы для развития секторов экономики, с ними и нужно работать.

«У меня складывается впечатление, что за три года у нас экономика будет уничтожена. Потому что она поставлена в такие условия, что выжить ей просто невозможно», — сгущал краски коммунист Николай Арефьев. Депутат недоумевал, где бизнес возьмет дополнительные средства: зарубежные кредиты недоступны, в российских банках высокие ставки, а своих денег у предприятий нет. Негодование у Арефьева вызывали и три сценария для российской экономики, должен быть один — базовый. «Вот так в советское время работали!» — заметил участник встречи. Набиуллина заверила, что рост экономики будет, «но, действительно, темпы будут чуть ниже».

Тут Аксаков вспомнил о своем недавнем визите в Татарстан. «Глава РТ Минниханов говорит: „Растем очень большими темпами, многие предприятия перезагружены, не хватает рабочей силы для того, чтобы выполнять заказ“. Могу сказать по Чувашии, там темпы роста регионального [валового] продукта более 6 процентов. И говорить о том, что через три года у нас все разрушится, не приходится», — настраивал на оптимизм парламентарий. Справедливости ради, стоит сказать, что такие хорошие показатели у Чувашии в том числе из-за эффекта низкой базы.

Депутат Николай Цед передал слова избирателей, что банк [Сбербанк] отказывает в ипотеке, если клиент отказывается от услуг предложенной страховой компании Фото: duma.gov.ru

Наконец, Аксаков призывал не упираться только в кредиты, есть же рынок ценных бумаг. Ему вторила и Набиуллина. А депутат Олег Савченко предложил «ввести в моду» выход на рынок ценных бумаг и даже стимулировать компании, которые пойдут этим путем. «Нужны реальные программы поддержки машиностроения, металлургии, отраслей, которые испытывают стресс. Обороты не могут пополнять, экспорт, в который они инвестировали, отсутствует, Китай давит, и никуда мы не денемся. <…> Да, рост [экономики] есть и в Татарстане, и в Самаре, могу еще перечислять регионы. Но мы понимаем, что в основном это госзаказ, импортозамещение, но это циклично, 2–3 года. Эти программы минобороны, как видели, закрываются, бесконечно же невозможно», — указал депутат.

Депутат Игорь Шубин жаловался на Сбербанк, который сохраняет комиссию даже для переводов внутри банка. Как отметил парламентарий, люди возмущены. Набиуллина указала, что повлиять на банк одна не сможет, нужна помощь законодателей. Это оказалась не единственная жалоба на Сбер. Депутат Николай Цед передал слова избирателей, что банк отказывает в ипотеке, если клиент отказывается от услуг предложенной страховой компании.

Экономика Татарстана растет, однако темпы были бы быстрее при расширении механизма партнерского финансирования. Такого мнения придерживается президент РТ Рустам Минниханов и ряд экспертов, заявил депутат от Татарстана Айрат ФарраховЭкономика Татарстана растет, однако темпы были бы быстрее при расширении механизма партнерского финансирования. Такого мнения придерживаются президент РТ Рустам Минниханов и ряд экспертов, заявил депутат от республики Айрат Фаррахов Фото: duma.gov.ru

Фаррахов и Топилин уговаривают ЦБ расширить эксперимент по исламским финансам

Экономика Татарстана растет, однако темпы были бы быстрее при расширении механизма партнерского финансирования. Такого мнения придерживаются президент РТ Рустам Минниханов и ряд экспертов, заявил депутат от республики Айрат Фаррахов. «Вступил в силу закон, огромное вам спасибо. <…> Дали шикарный просто сигнал всему исламскому миру, мы это чувствуем в Татарстане. Но нет ли ощущения, что мы очень консервативно подходим? Что этот сигнал очень небольшой и продолжение будет только через два года?» — поинтересовался он и напомнил о существующем опыте досрочного прекращения экспериментов (так было с налогом на профессиональный доход). «Есть ощущение, что мы можем просто законсервировать эту ситуацию, когда могли бы двигаться быстрее», — отметил парламентарий.

Набиуллина выразила готовность «двигаться быстро». При этом для перехода от эксперимента к широкому применению необходимо определить эффекты. «Ведь эксперимент проводится, чтобы определить, интересен ли этот инструмент для большого числа людей, инвесторов… Я уж не знаю, как здесь называть. Не возникнет ли вопросов регуляторного арбитража между традиционными финансами и партнерскими…» — пояснила глава ЦБ.

Рустам Минниханов: «Халяльный цифровой рубль! Почему бы нет?»

Ее первый заместитель Владимир Чистюхин также подтвердил, что принятие закона было воспринято с «огромным воодушевлением» в регионах, где живут мусульмане. Однако в ходе эксперимента регулятор отмечает очень ограниченное число финансовых организаций. Они «осторожно входят в реестр», хотя там «самые элементарные правила», отметил он. Действительно, на 9 ноября в реестр, который опубликован на сайте Банка России, вошло всего три организации — Ак Барс Банк, башкирская платформа для инвестиций в бизнес «Гетап» и управляющая компания «Ак Барс Капитал». Даже Сбер, который вроде бы активно включился в работу, формально до сих пор в эксперименте не участвует.

Владимир Чистюхин: «Мы просим все регионы, которые проводят эксперимент, общаться с бизнес-сообществом, с малым бизнесом, и просить их, чтобы они легализовали свою деятельность. Нам нужно оценить эффективность»Владимир Чистюхин: «Мы просим все регионы, которые проводят эксперимент, общаться с бизнес-сообществом, малым бизнесом и просить их, чтобы они легализовали свою деятельность. Нам нужно оценить эффективность» Фото: duma.gov.ru

«Мы просим все регионы, которые проводят эксперимент, общаться с бизнес-сообществом, малым бизнесом и просить их, чтобы они легализовали свою деятельность. Нам нужно оценить эффективность. Очень сложно оценивать серые зоны, надо смотреть на легальных участников. А их пока катастрофически мало», — указал он.

Чуть позже, подводя итоги, председатель комитета Госдумы по экономической политике Максим Топилин отметил, что благодаря эксперименту в экономику страны можно было бы привлечь деньги, которые пока «лежат под матрасами у мусульманского населения». Кроме того, можно привлекать инвестиции из стран мусульманского мира. Но чтобы эксперимент заработал, нужно «где-то в ручном режиме сопровождать, объяснять, показывать». «Коллеги из Татарстана очень часто ездят в эти (мусульманскиеприм. ред.) страны. Просто [нужно] помогать, объяснять, раскручивать. Мне кажется, у этого очень серьезный потенциал», — отметил он.